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电气设备：电网投资超预期输变电景气延续荐5股

2008-11-19 中财网字体［大中小］

事件：
　　近日，国务院提出加大投资力度，加强基础设施建设，拉动内需，保持国民经济平稳较快发展的重要部署，为配合该政策，两大电网先后出台加快电网发展、拉动内需的重大举措，国网提出今后2-3 年，投资规模将在1.16 万亿左右；南网宣布，在确保年内新增40.5 亿元投资的基础上，初步计划明后两年共新增投资约600亿元用于城网改造和农网完善。
　　分析与点评：
　　一、两网新规划投资额大幅增长
　　国网在年初的《关于转变电网发展方式加快电网建设的意见》提出："十一五"期间，国网总投资额规划为12150亿元，南网规划为2341 亿元，合计14491 亿元。按照原规划，"十一五"后两年，国网投资计划为5500亿元，南网1100亿元。
　　近期，为落实中央进一步扩大内需、促进经济增长的部署，国网结合2008-2012 年电网滚动规划，提出今后2 至3 年，投资规模将在1.16 万亿左右；南网宣布，在确保年内新增40.5 亿元投资的基础上，初步计划明后两年共新增投资约600 亿元用于城网改造和农网完善。
　　考虑到这一投资期限具有较大弹性，我们预计3 年完成规划的可能性较大。
　　我们认为，应该重点关注的是：
　　新投资规划增长40%以上，超出预期
　　电气设备行业在投资驱动下，高景气状态延续，至2011 年前的增长非常明确
　　近年来，电源投资增速回落，06、07 年均出现负增长，预计2008 年电网投资与电源投资大体相等，但2009年，极大可能出现电网投资大幅超过电源投资的局面
　　二、城农网改造和西部地区建设是两个重点
　　国网提出：今后2-3 年，公司投资5500 亿元用于城农网建设与改造，占规划投资的近一半的水平（47%），其中，城网投资3000亿元，农网投资2500亿元。此外还包括：跨国、跨地区联网工程以及750 千伏、550 千伏主网架工程、大型水电、煤电、风电送出工程等等。
　　南网决定，明后两年将进一步加大城网改造和农网完善的投资力度，初步计划每年新增投资约300 亿元用于城网改造和农网完善，全网建设投资规模在900 亿元左右。
　　对于中央投资的安排，国网公司西部城网建设与改造、中西部农网建设与改造两项合计安排中央投资27.3 亿元，占中央投资总额度40亿的的68.2%，公司将安排中西部城农网建设与改造项目总投资规模为120亿元。
　　南方电网公司年内拟新增中央预算内资本金投资8.1亿元，其中西部地区城网改造5亿元，农网完善3.1 亿元。
　　三、投资建议
　　对于此次两网加大投资力度，我们认为：
　　为输变电行业带来整体利好
　　对今年业绩影响有限，但明年将得到较大改观
　　一次设备受益程度最为明显，如：跨国、跨地区联网工程、750千伏、550千伏主网架工程给超高压变压器带来较大投资机遇
　　行业内的龙头公司受益突出，这一点从近期简化的采购程序就可看出
　　我们维持输配电行业"增持"的投资评级，重点关注特变电工（600089）、天威保变（600550）、平高电器（600312）、置信电气（600517）、思源电气（002028）。

（作者：编辑：zhangyang7）

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